يتحدث دونالد ترامب بثقة عن عودة أمريكا إلى عصرها الذهبي. من وجهة نظره، حان الوقت لازدهار أمريكا بدلاً من الدول الأخرى. ومع ذلك، لماذا يعلن الرئيس الأمريكي قراراته باستمرار خلال إغلاق الأسواق المالية؟ لقد أدرك المستثمرون أن زعيم البيت الأبيض ليس لديه نية لإنقاذ مؤشر S&P 500، لكن من المؤلم له أن يشاهد المؤشر العريض يغرق. تراجعت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بنسبة 4% بعد الإعلان عن فرض تعريفة جمركية بنسبة 10% على جميع الواردات الأمريكية. أخشى أن يكون هذا مجرد البداية.

عكست الارتفاعات الثلاثة لمؤشر S&P 500 قبل يوم تحرير أمريكا الآمال في أن التعريفات الجديدة لدونالد ترامب لن تكون مخيفة كما كان يخشى الكثيرون. يأمل المستثمرون أيضًا أن يترك الرئيس الأمريكي مجالاً للمفاوضات لرفعها. في النهاية، ستتضح الأمور، مما يسمح للمستثمرين بشراء الأسهم عند الانخفاضات.

ديناميكيات وهيكل التجارة الخارجية الأمريكية

اتضح أن الواقع كان أصعب بكثير. التعريفة الجمركية العالمية بنسبة 10% على جميع الواردات الأمريكية ليست سوى البداية مقارنة بالتعريفات على الدول الفردية من قائمة "الخمسة عشر القذرة" لسكوت بيسنت. يواجه الاتحاد الأوروبي تعريفة بنسبة 20%، اليابان 24%، والصين 34%. إذا أضفت الرقم الأخير إلى التعريفة المعلنة سابقًا بنسبة 20% لعام 2025 ثم أضفت التعريفات الحالية من هذا العام، فإنها تكاد تصل إلى 70%. وكيف يمكن لهذه الدول ألا ترد بالمثل؟

يعتزم الاتحاد الأوروبي القيام بنفس الشيء إذا فشلت المفاوضات مع الولايات المتحدة. تطالب اليابان حاليًا بإزالة التعريفات. ولكن من يعلم كم من الوقت سيستغرق انضمام اليابان إلى صفوف القوى العالمية؟ على عكس 2018-2019، لن يكون دونالد ترامب يقاتل فقط مع بكين. هزيمة بقية العالم ليست مهمة سهلة.

بالنسبة لمؤشر S&P 500، فهذا يعني أن معنويات السوق لا تزال غامضة بشأن آفاق الاقتصاد الأمريكي المستقبلية. ارتفع مؤشر الخوف VIX فوق المستوى الحرج 20، والمؤشرات الأسهم العالمية تتجه نحو الهاوية، وعائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات يتجه نحو 4%. وكأنهم يريدون ركودًا أو يطلبون المساعدة من الاحتياطي الفيدرالي.

ديناميكيات عائدات الخزانة الأمريكية

السيناريو الذي يتصوره دونالد ترامب للأحداث هو بوضوح ركودي تضخمي. ليس من المستغرب أن تقوم البنوك والشركات، بما في ذلك Capital Economics، برفع توقعات التضخم بمعدل 2.5 نقطة مئوية في المتوسط بينما تخفض توقعات الناتج المحلي الإجمالي. مثل هذا الوضع غير مواتٍ للأسهم. ومع ذلك، فإن مرونة مؤشر S&P 500 تشير إلى أن المؤشر العام للأسهم لا يأخذ في الاعتبار بشكل كامل مخاطر التراجع في الاقتصاد الأمريكي. إذا حدث ذلك، فإن عمليات البيع ستتفاقم بشكل كبير.

من الناحية الفنية، لا يزال الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 يشير إلى فرصة تحقق نمط الانعكاس المزدوج القاع. ومع ذلك، إذا فشل المؤشر العام للأسهم في البقاء فوق قيمته العادلة البالغة 5,670 أو العودة إليها بعد فجوة الافتتاح، فسيكون ذلك مبرراً للبيع نحو 5,500 و5,400. من المنطقي الاستفادة من الزيادة بعد الفجوة لفتح مراكز بيع قصيرة.