L'or n'était pas le favori du marché après la victoire de Donald Trump aux élections de novembre. En fait, il a reculé une fois que la vague rouge est devenue claire et que le retour des républicains à la Maison-Blanche semblait imminent. De nombreux investisseurs croyaient que la déréglementation et les réductions d'impôts pouvaient mener directement à un dollar américain plus fort et à une hausse des rendements des bons du Trésor. Cependant, au printemps, il est devenu clair que le 47ème président des États-Unis est un homme dangereux faisant des choses dangereuses. Tant mieux pour le métal précieux, qui a tendance à augmenter en anticipation d'événements perturbateurs sur les marchés financiers.

Et les perturbations ne se sont pas fait attendre. L'annonce par Trump d'un tarif de 25% sur les voitures étrangères a porté un nouveau coup au S&P 500 et a ravivé la demande pour XAU/USD. Goldman Sachs a immédiatement relevé ses prévisions pour l'or, passant de 3 100 à 3 300 dollars d'ici la fin de 2025, citant de forts flux de capitaux vers les ETF et une demande insatiable de la part des banques centrales. En réponse au gel par l'Occident des réserves d'or et de devises étrangères de la Russie, les banques centrales ont multiplié par cinq leurs achats d'or depuis 2022. Les avoirs dans les fonds négociés en bourse spécialisés (ETF) ont augmenté de 154 tonnes depuis le début de l'année.

Dynamique de l'or et des avoirs des ETF

En vérité, l'or connaît simplement très bien le système. Son flux de l'Europe vers les États-Unis, sur fond d'attentes tarifaires de la Maison Blanche, a déclenché un déficit commercial record des États-Unis en janvier de 155,6 milliards de dollars. Et la situation ne s'est pas améliorée en février. Selon Santander US Capital Markets, le déficit commercial négatif devrait atteindre 162 milliards de dollars. Les exportations d'or depuis la Suisse—un point de transit clé entre les Vieux et Nouveaux Mondes—ont atteint 147,4 tonnes en février, le deuxième volume mensuel le plus élevé jamais enregistré après le pic de 193 tonnes en janvier.

En conséquence, les exportations nettes des États-Unis plongent profondément en territoire négatif, ce qui contribue à un ralentissement économique marqué. Les premières estimations de l'indicateur GDPNow de l'Atlanta Fed suggéraient une contraction de 2,8 % du PIB pour le premier trimestre. Celles-ci ont depuis été révisées à seulement +0,2 %, un contraste frappant avec l'expansion économique de 3 % observée pendant la majeure partie de 2024. C'est une mauvaise nouvelle pour les marchés—mais une bonne nouvelle pour l'or.

Exportations d'or de la Suisse vers les États-Unis.

Plus les États-Unis se rapprochent de la récession, plus il y a de raisons d'acheter du XAU/USD. Plus l'économie mondiale souffre des politiques protectionnistes de la Maison-Blanche, mieux l'or a tendance à se comporter. À cet égard, le retour au pouvoir de Donald Trump—un homme dangereux faisant des choses dangereuses—crée un fort vent de poupe pour le métal précieux. Qui sait, peut-être que l'or visera les $4,000 par once, comme le prévoit Societe Generale.

Techniquement, sur le graphique journalier, l'or montre une reprise de sa tendance haussière après une légère correction. Une cassure au-dessus de la résistance au niveau pivot de $3,045 par once justifierait l'ouverture de positions longues. Les objectifs pour ces positions se situent à $3,105 et $3,135.