O ouro demonstrou resiliência apesar das especulações em torno das tarifas comerciais de Donald Trump e de uma série de dados econômicos robustos dos EUA. O metal precioso encontrou suporte em meio à incerteza sobre as políticas do presidente eleito dos EUA, além do aumento nas reservas de ouro do Banco Popular da China (PBoC), que subiram de 72,96 milhões para 73,29 milhões de onças em dezembro. Em 2024, o PBoC adquiriu 44 toneladas de ouro, contribuindo significativamente para a alta de 27% no XAU/USD no ano passado. Após uma pausa de seis meses, o PBoC retomou suas compras de ouro em novembro e dezembro.

As aquisições por bancos centrais, a flexibilização monetária do Federal Reserve e os riscos geopolíticos foram os principais fatores que impulsionaram o movimento de alta do XAU/USD no ano passado. No entanto, alguns desses fatores se enfraqueceram, levando o Goldman Sachs a revisar sua previsão para o ouro em 2025, de US$ 3.000 para US$ 2.910 por onça. O banco sugere que uma pausa no ciclo de flexibilização monetária do Fed resultará em maiores saídas de capital de fundos negociados em bolsa (ETFs) especializados, uma tendência que persiste há quatro anos consecutivos.

Fluxos de capital em ETFs de ouro

O interesse em declínio pelo ouro entre os investidores de varejo é compensado pelo aumento da demanda por parte dos bancos centrais, o que permite ao Goldman Sachs manter uma perspectiva positiva para o futuro do ouro. O banco prevê que os bancos centrais comprarão uma média de 39 toneladas de ouro por mês em 2025.

Em contraste, os especuladores estão menos otimistas em relação ao ouro, comparado ao Goldman Sachs. Eles reduziram suas posições líquidas compradas em ouro para mínimas de seis meses, antecipando uma pausa prolongada no ciclo de flexibilização monetária do Fed. Além disso, o crescimento na atividade do setor de serviços dos EUA — de 52,1 para 54,1 em dezembro — e o aumento no número de vagas de emprego de 7,8 milhões para 8,1 milhões em novembro aumentaram as chances de manutenção da taxa de juros dos fundos federais em 4,5% até o final do ano, elevando essa probabilidade de 12% para 17%.

O mercado de futuros antecipa um ato de flexibilização monetária em 2025, com as chances de um segundo corte caindo de 70% para 35%. Isso eleva os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos e fortalece o dólar. Como o ouro é precificado em dólares americanos, sua correlação com o índice do dólar geralmente é inversa.

Dinâmica do ouro e do dólar dos EUA

O ouro tem demonstrado resistência em relação ao fortalecimento do dólar dos EUA, impulsionado pela especulação em torno das tarifas comerciais de Donald Trump e pela queda dos índices de ações dos EUA, o que aumentou seu apelo como ativo porto-seguro. Se as reações do mercado continuarem a ser influenciadas pelas decisões imprevisíveis do presidente dos EUA, é improvável que ocorra uma queda significativa na taxa de câmbio XAU/USD.

No gráfico diário, o ouro está atualmente se consolidando dentro do padrão Splash and Shelf, com base na formação 1-2-3. Os preços estão próximos ao valor justo, em $2.645 por onça. Se o sentimento de alta persistir, a probabilidade de um aumento para $2.710 cresce. Por outro lado, se os compradores não mantiverem sua posição, o preço do ouro poderá cair para $2.585 ou menos.