В четверг японская валюта активно зализывает раны после вчерашнего громкого падения в паре с долларом. Однако несмотря на текущую коррекцию, многие эксперты предупреждают: потенциал для дальнейшего ослабления иены остается высоким. Разбираемся, что спровоцировало резкую просадку японской валюты и почему ее нисходящее движение может продолжиться.

Почему иена резко упала?

В минувшую среду иена продемонстрировала самую существенную среди валют Группы 10 нисходящую динамику в паре с долларом. По итогам вчерашних торгов она опустилась на 1,29%, протестировав в моменте недельный минимум 154,80.

Триггером для распродажи японской валюты послужили более сильные, чем ожидалось, данные по потребительской инфляции в США, которые укрепили мнение рынка о том, что ФРС будет еще долго сохранять высокие процентные ставки.

Статистика показала, что в прошлом месяце общая инфляция в США выросла самыми высокими темпами за последние полтора года, увеличившись на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как ее базовый компонент поднялся на 0,4%. Оба показателя превзошли ожидания аналитиков, которые прогнозировали рост на 0,3%.

Также инфляция ускорилась и в годовом выражении. Общий уровень потребительских цен за последние 12 месяцев вырос на 3,0% вместо ожидаемых 2,9%, а базовый индекс, исключающий волатильные категории товаров, такие как продукты питания и энергоносители, увеличился на 3,3%, тогда как аналитики прогнозировали рост на 3,1%.

Резкий скачок инфляции усилил опасения рынка относительно дальнейшего роста цен и повышенной устойчивости инфляционного давления в США, что ставит под вопрос перспективу смягчения денежно-кредитной политики ФРС в этом году.

– Январский рост цен был вызван сразу несколькими факторами, включая подорожание яиц и влияние лесных пожаров в Калифорнии. Хотя многие экономисты считают эти факторы временными, они все же уменьшают вероятность того, что инфляция достигнет целевого уровня ФРС в 2% уже в этом году. Когда мы начинаем год с месячного роста на 0,5%, шансы на достижение таргета выглядят значительно ниже, – отметил аналитик Адам Баттон.

Дополнительным фактором риска для американской инфляции также являются новые тарифные инициативы администрации Трампа. Напомним, что в начале недели Белый дом объявил о намерении ввести 25%-ные пошлины на импорт стали и алюминия, а также пообещал ввести тарифы в отношении всех стран, которые решат ответить торговыми ограничениями против США.

Участники рынка полагают, что эти меры могут увеличить издержки для американских компаний и усилить инфляционное давление в стране в ближайшие месяцы, вынуждая ФРС дольше удерживать ставки на высоком уровне.

Еще одним аргументом в пользу ястребиного сценария стала жесткая риторика председателя ФРС Джерома Пауэлла. На этой неделе глава ведомства дважды подчеркнул, что регулятор не спешит снижать ставки, отмечая необходимость получения дополнительных данных, подтверждающих устойчивое снижение инфляции.

Все эти факторы привели к значительному пересмотру рыночных ожиданий по ставкам ФРС. Сейчас трейдеры ожидают сокращения в этом году всего на 27 б.п., тогда как до публикации инфляционных данных ожидалось смягчение на 37 б.п.

Это означает, что вероятность только одного снижения ставки на 25 б.п. в 2025 году теперь стала доминирующим сценарием, тогда как ранее закладывались два шага по смягчению политики.

Пересмотр рыночных ожиданий привел к резкому росту доходности 10-летних американских гособлигаций. Вчера показатель достиг самого высокого более чем за полгода уровня 4,57%.

Именно это и стало ключевым фактором для снижения иены, поскольку она чувствительна к разнице в доходности между американскими и японскими облигациями.

Что будет с иеной дальше?

Сегодня утром японская валюта укрепилась к доллару на 0,3%, до отметки 154,17. Ее восстановление во многом связано с фиксацией прибыли по длинным позициям в USD, поскольку инвесторы оценивают, насколько январский всплеск инфляции в США является устойчивым трендом.

Некоторые аналитики полагают, что резкое ускорение роста цен в прошлом месяце не обязательно сигнализирует о долгосрочном повышательном давлении на инфляцию.

– Январь – сложный месяц, поскольку ежегодно объявляется о значительном повышении цен на самые разные товары, и иногда оно бывает особенно резким. Поэтому мы не склонны ожидать повторения подобной динамики в следующем месяце, – отметил экономист Томас Саймонс.

Дополнительную поддержку иене в четверг также оказали данные по ценам производителей в Японии, которые в январе выросли максимальными за последние 19 месяцев темпами. Это укрепило ожидания рынка относительно дальнейшего повышения ставок Банком Японии.

Согласно статистике, индекс цен на корпоративные товары (CGPI) увеличился на 4,2% в годовом исчислении, превысив прогнозы аналитиков на уровне 4,0% и ускорившись по сравнению с пересмотренным декабрьским значением 3,9%.

Основной вклад в рост индекса внесло подорожание сельскохозяйственной продукции: в частности, рис подорожал на 36,2%, а цены на мясо и яйца выросли на 2,9%. Также был зафиксирован рост цен на текстиль, пластмассу и цветные металлы.

Эти данные подтверждают, что инфляционное давление в Японии остается устойчивым, что усиливает рыночные ожидания очередного повышения процентных ставок BOJ в текущем году.

Напомним, что в январе Центральный банк уже повысил базовую процентную ставку до максимального уровня за 17 лет, что стало важным шагом на пути нормализации денежно-кредитной политики.

Согласно опросу Bloomberg, более половины аналитиков ожидают следующего повышения ставки в июле, в то время как 45% респондентов допускают, что BOJ может принять это решение на заседании, которое состоится 1 мая.

Однако далеко не все эксперты уверены в том, что BOJ готов к более агрессивному ужесточению политики.

– Несмотря на уверенный рост заработной платы, повышение цен на продукты питания и энергоносители негативно сказывается на настроениях потребителей и сдерживает рост расходов домохозяйств. Поэтому у Банка Японии сейчас мало причин ускорять темпы повышения ставок, – заявил аналитик Norinchukin Research Institute Такеши Минами.

Кроме того, перспективы дальнейшего ужесточения политики Банка Японии могут оказаться под угрозой из-за торговой политики США. Администрация Дональда Трампа продолжает расширять список стран, в отношении которых могут быть введены новые пошлины, и Япония также рискует попасть под удар.

Если Вашингтон решится на введение пошлин в отношении японских товаров, это может стать серьезным ударом для экономики Японии, ослабить ее экспортный сектор, ухудшить торговый баланс страны и замедлить темпы роста экономики. В таких условиях BOJ, скорее всего, предпочтет действовать осторожнее и отложит дальнейшее повышение ставок.

– Любое торговое давление со стороны США станет проблемой для Банка Японии, особенно если оно начнет сказываться на деловой активности и потребительских расходах в стране, – отметил экономист Mizuho Research & Technologies Кадзуо Момма.

Таким образом, перспективы иены остаются неоднозначными. С одной стороны, рынок ожидает дальнейшего повышения ставок в Японии, что могло бы поддержать национальную валюту. С другой – торговые риски, исходящие из США, создают дополнительную угрозу для экономики Японии, и если они материализуются, Банк Японии может быть вынужден пересмотреть свою позицию.

В ближайшие недели инвесторы будут внимательно следить за заявлениями американских и японских чиновников, чтобы понять, насколько серьезными могут оказаться потенциальные тарифные меры и каким образом они отразятся на японской валюте и финансовых рынках.

Что касается краткосрочных перспектив японской валюты, многие эксперты предсказывают еще один виток падения, несмотря на текущую коррекцию. Главным фактором риска остается усиление инфляционных ожиданий в США, что может поддержать доллар за счет роста доходности американских гособлигаций.

Сегодня в центре внимания рынка – данные по индексу цен производителей (PPI) США. Этот показатель станет важным индикатором того, насколько высоким может оказаться индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) – ключевой инфляционный индикатор, который ФРС использует для оценки ценового давления. Напомним, что его публикация запланирована на 28 февраля.

Если индекс PPI превысит ожидания, это может укрепить уверенность рынка в том, что инфляция в США продолжит оставаться выше целевого уровня ФРС. В таком случае ожидания смягчения денежно-кредитной политики в США могут ослабнуть еще сильнее, что приведет к дальнейшему росту доходности американских облигаций и усилит давление на иену.

– Рынки уже начали пересматривать свои ожидания по ставкам ФРС после неожиданно высоких данных по CPI, но если PPI также окажется сильнее прогнозов, это может еще больше усилить ставки на ужесточение политики и поддержать доллар, – отметил валютный стратег The Wells Fargo Брендан Маккенна.

Эксперт считает, что если доходность 10-летних американских облигаций продолжит рост, курс USD/JPY может обновить новые максимумы, приблизившись к уровню 155,00.

А что говорят графики?

Прорыв уровня 152,75 в ночные часы и последующее закрепление выше 38,2%-ного уровня коррекции Фибоначчи от январско-февральского снижения укрепляют позиции быков по доллару.

Однако несмотря на частичное восстановление, осцилляторы на дневном графике все еще не дают четкого сигнала в пользу продолжения роста. В этой связи разумнее дождаться уверенного закрепления выше зоны 154,75–154,80, которая совпадает с 50%-ным уровнем Фибоначчи, прежде чем ожидать дальнейшего восходящего движения.

Если этот уровень будет пробит, пара доллар–иена сможет преодолеть психологически важную отметку 155,00, а затем протестировать ключевые сопротивления в районе 155,45–155,50 и 156,00, где проходит 61,8% коррекции Фибо.

С другой стороны, ближайшей областью поддержки остается уровень 154,00, за которым следуют отметки 153,75–153,70. В случае усиления продаж возможен откат к 153,00, где проходит 100-дневная скользящая средняя. Далее важным уровнем выступает 152,75, включающий в себя 200-дневную SMA и 23,6%-ный уровень Фибоначчи, который теперь играет роль ключевого ориентира. Убедительный пробой ниже откроет путь к снижению в район 151,00, обновляя 2-месячные минимумы, при этом промежуточная поддержка может возникнуть в области 151,40.